ФРС нужны ставки вблизи 5% для борьбы с инфляцией
Nordea ожидает, что будет сложно взять под контроль инфляцию в США, особенно в секторе услуг.
Банк добавляет: «похоже, что компаниям несложно переложить на себя более высокие расходы, а рост прибыли в последние пару лет был огромным».
В этом контексте банк считает, что такая сила ценообразования, вероятно, означает, что потребуется некоторое время для снижения инфляции до 2%.
Учитывая трудности, связанные с контролем над инфляцией, компания ожидает, что Федеральная резервная система будет вынуждена сохранять ограничительную позицию и проводить дальнейшие значительные повышения ставок.
По мнению Nordea, «ФРС, скорее всего, придется приблизить ставку по федеральным фондам к 5%, чтобы ужесточить финансовые условия настолько, чтобы компании замедлили найм и тем самым привели рынок труда в более сбалансированное состояние».
Nordea ожидает, что ЕЦБ также придется ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы помочь справиться с инфляцией, находящейся на рекордно высоком уровне около 10,0%.
Банк отмечает: «На уровне 0,75% ставка по депозитам остается слишком низкой, и ЕЦБ проведет еще как минимум два более значительных повышения, прежде чем пересмотрит темпы.
Банк ожидает дальнейшего повышения ставки на 75 базисных пунктов в этом месяце и еще одного повышения на 50 базисных пунктов в декабре.
Ужесточение финансовых условий по-прежнему благоприятствует доллару
Доллар немного ослаб с 20-летнего пика, а курс евро к доллару (EUR/USD) поднялся с 20-летних минимумов чуть ниже 0,9550, но не восстановил паритет.
В этом контексте Nordea рассуждает о том, достигла ли американская валюта своего пика: «Некоторые могут задаться вопросом, не осталось ли наконец позади ралли по доллару США, но мы так не считаем и полагаем, что это ралли облегчения на финансовых рынках носит временный характер — мы уже неоднократно наблюдали подобные эпизоды за последний год».
Банк ожидает, что ограничительная позиция ФРС будет поддерживать доллар, в то время как уязвимость мировой экономики и ужесточение финансовых условий также будут благоприятствовать американской валюте в течение следующих нескольких месяцев.
По мнению Nordea, относительные экономические показатели также будут благоприятствовать американской валюте: «Более болезненные условия на финансовых рынках будут по-прежнему благоприятствовать «тихой гавани», такой как доллар США. Кроме того, экономика США все еще устойчива и, вероятно, будет находиться в более выгодном положении, чем основные страны Европы и Азии, импортирующие энергоносители».
Банк отмечает, что опасения по поводу энергетического сектора немного ослабли, поскольку до сих пор наблюдались мягкие условия и более значительное, чем ожидалось, увеличение запасов газа.
Цены на газ также снизились до 4-месячных минимумов, однако Nordea предупреждает, что по-прежнему сохраняется высокая степень неопределенности, связанная с угрозой рационирования в условиях холодной зимы.
В этом контексте Nordea ожидает дальнейшего ослабления пары евро/доллар до 0,93 перед окончательным восстановлением до 1,10 в конце 2024 года.
Nordea ожидает, что общие спреды доходности будут продолжать подрывать курс иены, а курс доллара к иене (USD/JPY) еще не достиг своего пика.
Компания добавляет: «При продолжающемся ухудшении разницы в ставках мы видим, что курс USD/JPY иногда достигает 160, даже при вмешательстве японского правительства».
В поисках разворота валютных курсов в 2023 году
Тем не менее, банк ожидает, что в 2023 году произойдет заметное изменение обменных курсов, которое возглавит Федеральная резервная система, поскольку ставки достигнут пика.
Он добавляет: «Если смотреть вперед, то в следующем году возможны значительные развороты на валютных рынках, поскольку центральные банки достигают пика своей политики. Пауза со стороны ФРС заставит рынки все больше смотреть в сторону возможного снижения ставок, что, в свою очередь, приведет к тому, что доллар вернет свои позиции по отношению к большинству других валют, включая евро».
Стерлинг все еще на подъеме
Nordea отмечает, что рынки не настроены на противоречивую экономическую политику в то время, когда глобальные финансовые условия ужесточаются.
Она добавляет: «В Великобритании мы имеем прекрасную демонстрацию того, что правительства не должны делать в этот период нервозности на рынках».
Хотя стерлинг отступил от сентябрьских минимумов и достиг рекордного минимума для курса фунта к доллару (GBP/USD), Nordea очень настороженно относится к фундаментальным показателям Великобритании, особенно учитывая ущерб, нанесенный настроениям на рынке, что значительно затруднит приток капитала.
По мнению Nordea, «для укрепления доверия требуется много времени, которое можно легко потерять в один момент. В то время как политический поворот будет приветствоваться, слабые экономические показатели в Великобритании, стремительно растущая инфляция, финансовые дисбалансы и пенсионные фонды под нагрузкой будут продолжать оказывать давление на фунт».
Тем не менее, в последнем обновлении прогнозы по стерлингу были незначительно понижены. Курс фунта стерлингов к евро (GBP/EUR), по мнению экспертов, найдет поддержку в районе 1,14 до восстановления до 1,16 в конце 2024 года.
Nordea ожидает, что ужесточение налоговых условий продолжит оказывать давление на валюты, которые связаны с глобальными экономическими показателями: «Валюты, чувствительные к риску, такие как NOK и SEK, продолжат испытывать давление от повышения глобальных ставок, падения фондовых рынков и мрачных глобальных экономических перспектив».
