Финансовые условия продолжают ужесточаться
Danske Bank ожидает, что центральные банки США и Европы снизят процентные ставки в 2024 году.
Однако он считает, что рыночные цены слишком агрессивны и что коррекция ожиданий станет ключевым элементом для глобальных рынков в условиях ужесточения финансовых условий.
Банк отмечает: «Наше мнение по-прежнему заключается в том, что рыночные цены остаются слишком агрессивными для большинства центральных банков G10. Риски возобновления инфляции сохраняются, учитывая напряженность на рынках труда и высокие темпы роста заработной платы, поэтому мы по-прежнему видим основания для повышения глобальной реальной ставки, то есть ужесточения глобальных монетарных условий».
В целом, по мнению экспертов, ужесточение финансовых условий будет играть важную роль в поддержке доллара даже в условиях ослабления экономики США, улучшения баланса на рынке труда и дальнейшей дезинфляции.
Что касается перспектив США, то Danske отмечает: «Хотя экономика США остается сильной по сравнению с аналогичными странами G10, есть признаки смягчения экономики».
В целом, Danske ожидает, что ФРС снизит процентные ставки на мартовском заседании и еще три раза снизит ставки в течение года.
Что касается Еврозоны, то, по мнению Danske, ЕЦБ проведет первое снижение ставок в июне и еще два снижения во второй половине года.
Поэтому Danske ожидает, что спрэды чистой доходности изменятся в пользу единой валюты, но не считает, что это окажет устойчивую поддержку евро.
По мнению Danske: «Хотя наш прогноз по ФРС и ЕЦБ предполагает риск роста кросса в первом квартале, мы подчеркиваем, что более широкое ценообразование центральных банков может оказаться более важным для EUR/USD. Поэтому мы рассматриваем уровни выше 1,10 как временные».
Банк добавляет: «Мы ожидаем нисходящей траектории [EUR/USD] в течение года».
Что касается иены, то Danske ожидает, что в апреле произойдет отказ от отрицательных процентных ставок, а программа контроля кривой доходности также будет свернута.
Danske отмечает: «В целом, мы считаем, что сокращение разницы в ставках между Японией и странами G10 будет благоприятствовать иене в течение этого года, но в ближайшей перспективе иена может оказаться в более широком диапазоне».
По прогнозам банка, пара USD/JPY ослабнет до 135 в 12-месячной перспективе.
Банк ожидает, что китайский юань потеряет свои позиции в течение 2024 года.
Что касается Банка Англии (BoE), то Danske ожидает, что первое снижение ставки произойдет в июне, а в целом за 2024 год она составит 75 базисных пунктов.
Для сравнения, в настоящее время рынки оценивают этот год в 135 базисных пунктов. Danske ожидает, что ожидания Великобритании и ЕЦБ будут резко скорректированы.
Danske в целом негативно оценивает фундаментальные показатели фунта: «Мы ожидаем, что экономика Великобритании будет работать относительно хуже, чем еврозона, и ожидаем, что относительные прогнозы роста и ценообразование центральных банков будут оказывать давление на фунт. Кроме того, мы считаем, что инфляционные прогнозы являются обоюдоострым мечом для фунта. Мы нацеливаемся на кросс на уровне 0,89 в течение 6-12 месяцев».
Банк обсуждает потенциальные возможности для более сильного роста фунта. Он добавляет: «Риски, которые могут привести к тому, что пара EUR/GBP будет торговаться значительно ниже нашего прогноза, заключаются в том, что экономика Великобритании значительно опередит еврозону и/или инфляция устойчиво вернется к целевому уровню в сочетании с ускорением глобального роста».
Банк добавляет: «Хотя мы считаем, что резкая переоценка ставки Банка Англии в конечном итоге окажется негативной для фунта, она может оказать поддержку в ближайшей перспективе».
Danske ожидает, что глобальная экономика и риски будут доминировать над австралийским долларом и более широкими перспективами сырьевых валют.
Также ожидается изменение рыночных цен на процентные ставки в пользу американской валюты.
Мы считаем, что ФРС выберет более постепенный темп снижения ставок, что будет благоприятным фактором для доллара США. Мы сохраняем наш прогнозный профиль с понижательным уклоном без изменений».
Danske ожидает, что Банк Канады снизит ставки в марте, при этом общие спреды доходности будут в целом нейтральными для валюты по отношению к доллару США.
Danske по-прежнему ожидает, что канадский доллар будет терять позиции, и добавляет: «Для устойчивого снижения кросса, вероятно, потребуется более сильный фон глобального роста, чем тот, который мы предполагаем, или очень «жесткая посадка», требующая резкого смягчения глобальных монетарных условий, включая ослабление доллара США».