Курс евро к доллару остается вблизи пятилетних минимумов, даже когда рыночные ожидания изменились в пользу резкого повышения процентных ставок Европейского центрального банка (ЕЦБ) в этом году, и HSBC говорит, что это, вероятно, отражает беспокойство по поводу экономики Еврозоны и риски финансовой фрагментации.
На прошлой неделе единая европейская валюта ненадолго опустилась ниже отметки 1,05 по отношению к доллару, что ознаменовало ее самый низкий уровень со времен самой острой фазы кризиса, вызванного коронавирусом, и оставило ее на расстоянии вытянутой руки от уровня 2017 года около отметки 1,0344.
Хотя курс евро к доллару быстро восстановился выше 1,05 в преддверии выходных, на новой неделе он остается ниже 1,06, несмотря на все более широкое распространение мнений членов Совета управляющих о том, что ЕЦБ может быть близок к повышению процентных ставок.
«Одна из причин заключается в том, что валютный рынок, похоже, считает, что ЕЦБ может оказаться не в состоянии обеспечить такую степень ужесточения, которая позволит усмирить инфляцию без слишком большого ущерба для роста», — говорит Доминик Баннинг, глава отдела европейских валютных исследований HSBC.
, — написал Баннинг и его коллеги в аналитическом брифинге во вторник.
Во вторник Баннинг и команда HSBC отметили, что значительная часть недавних потерь евро отражает укрепление доллара, которое коренится в агрессивных изменениях политики, проводимых Федеральной резервной системой (ФРС), и которое столь же заметно отражается и на других валютных курсах.
Однако они также подозревают, что ухудшение экономических перспектив Еврозоны стало дополнительным и растущим бременем в последние месяцы, и предупредили во вторник, что по мере приближения объявления о возможном повышении процентной ставки ЕЦБ могут стать актуальными и другие факторы риска.
— написал Баннинг во вторник.
— добавил он.
ЕЦБ возглавляет валютный союз между 19 различными странами, некоторые из которых имеют опасную задолженность, а некоторые — нет, что ставит перед банком уникальную задачу по перекалибровке монетарной политики Еврозоны в эпоху, когда низкий уровень инфляции уже не может восприниматься как должное.
Отчасти это связано с тем, что восприятие разной степени кредитоспособности среди членов Еврозоны часто приводит к тому, что рынок по-разному относится к их соответствующим рынкам государственных облигаций, что может усложнить или, возможно, даже предотвратить единообразное применение денежно-кредитной политики ЕЦБ.
— заявил в субботу член Исполнительного совета ЕЦБ Фрэнк Элдерсон.
Различия в восприятии кредитоспособности и их различное влияние на стоимость государственного финансирования в еврозоне в прошлом ставили под угрозу доступ некоторых стран к долговым рынкам и наносили ущерб единой валюте, поэтому такие риски уже занимают видное место в сознании ЕЦБ.
Все это происходит на фоне того, что рекордно высокие темпы инфляции в Европе и растущие ожидания среди бизнеса и домохозяйств все чаще оставляют ЕЦБ мало вариантов, кроме как свернуть чрезвычайное денежно-кредитное стимулирование, предоставляемое для поддержки экономики Еврозоны в последние годы.
— заявил на прошлой неделе главный экономист Филип Лейн в интервью аналитическому центру экономической политики Bruegel.
, — также сказал Филип Лейн.
Но хотя рост процентных ставок всегда будет оказывать повышательное давление на стоимость финансирования для всех стран, он не должен возрождать опасения рынка по поводу доступа к рынку и финансовой стабильности в более хрупких частях Еврозоны.
Это не в последнюю очередь связано с тем, что различные программы количественного смягчения ЕЦБ оставили его с многотриллионным портфелем государственных облигаций, которые должны постоянно реинвестироваться в другие государственные облигации Еврозоны каждый раз, когда деньги возвращаются в ЕЦБ после того, как одна из них достигает